必一运动2023年7月挖机行业销量12606台，同比下降30%。其中，国内销量5112台，同比下降45%；出口7494台，同比下降14%。2023年1-7月挖机累计销量121424台，同比下降25%；其中国内56143台，同比下降44%；出口65281台，同比增长8%。受下游项目资金面紧张影响，7月工程机械内销下滑幅度仍较大。从地产、基建数据看，2023年6月房屋新开工面积同比下滑30%，地产投资完成额同比下滑21%，地产施工热度未回暖。6月基建投资完成额3万亿元，同比增长12%，维持较高增速。

　　我们认为海外工程机械整体处于上行周期，在行业出口高基数、海外供应链恢复背景下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海外增长趋势。23Q2海外龙头卡特彼勒实现营收173亿美元，同比增长22%，净利润29亿美金，同比增长75%，创下历史新高，海外工程机械市场整体处于上行周期。根据2022年全球工程机械制造商50强排行榜（《2022YellowTable》），卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分别321/181/160/104亿美金，全球份额分别13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，我们测算国内龙头海外份额不足5%，海外份额空间大、趋势持续。

　　受钢材、海运费价格高企及规模效应下降等影响必一运动，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，2023年上述因素压力减弱，预计利润率开启修复过程。2022年国内主要企业净利率仅5%左右，基于当前钢材价格水平，我们预计2023年主要企业有望提升约3个点，带来利润端50%以上增长弹性。今年起重机、混凝土机械等其他机种表现好于挖机，国内龙头中大挖销售结构改善，出口利润率高于国内，钢材等原材料价格明显回落背景下，我们判断工程机械龙头利润增速收入增速销量增速。此外，按照工程机械更新周期，2024-2025年内销市场有望迎新一轮更新周期，龙头今年有望逐步开启业绩启航必一运动。

　　推荐【三一重工】中国最具全球竞争力的高端制造龙头之一，看好国际化及电动化进程中重塑全球格局机会。【徐工机械】产品线最全的工程机械龙头，业绩阿尔法属性明显，估值修复具备高弹性。【中联重科】起重机、混凝土机械龙头，高机、挖机等新兴板块贡献新增长极，有望迎价值重估。【恒立液压】上游高端液压零部件龙头，受益工程机械及通用制造业复苏。

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　　市场仍处于修复阶段，板块轮动现象较为明显。操作上，切莫轻易追涨，潜伏为主；策略上，超跌反弹为主。短期看，目前A股处于上有压力，下有支撑的状态，投资者可关注在其中择机高抛低吸，具体标的上，以高股息低估值大蓝筹为主。

　　证监会全面动员贯彻落实资本市场新“国九条”，加快推动“1+N”政策体系落地实施；多家上市公司发声响应新“国九条”：合规做企业，为经济高质量发展打好微观基础；第四届消博会“科技感”满满，新质生产力引领消费提质升级；上市公司2023年年报展现券商重仓股变化。

　　光刻机由于波长的限制，更小的微观结构要靠等离子体刻蚀和薄膜的组合拳“二重模板”和“四重模板”工艺技术来加工刻蚀机和薄膜设备的重要性不断提高，近年来年平均增速远高于其他设备。

　　国内外AI多模态模型能力持续突破，并逐步开启商业化，或持续赋能影视制作、IP开发、广告营销、教育教学、音乐创作、游戏研发等领域降本提效。

　　山东省放开路权，内蒙古松绑氢气“危化品”标签必一运动，首个高速服务区现场制氢示范投运，郑州市氢能规划发布等。一系列利好对氢能行业有明显促进作用。氢能政策自上而下逐级颁布，补贴政策呼之欲出。

　　随着新“国九条”出台，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。

　　深圳机场：预计一季度净利润8272万元-1.13亿元；芯联集成：拟以2亿元-4亿元回购股份；道明光学：实控人之一致行动人拟合计减持不超过1%股份。

　　在年初经济数据和3月PMI数据显著超预期后，市场预期1季度GDP将大概率实现5%左右增速必一运动，然而3月物价、金融、出口数据出现了明显回落，经济数据的温差效应显著。

　　中国资本市场迎来第三个“国九条”；证监会就《证券市场程序化交易管理规定》等6项制度规则征求意见；吴清就贯彻落实资本市场第三个“国九条”接受专访；国常会研究新时代推动中部地区加快崛起有关工作；14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》；一季度新增信贷9.46万亿，社融增量12.93万亿，M2增长8.3%；四大行集体公告半年内汇金公司增持A股实施情况；中信证券、海通证券收到证监会立案告知书；伊朗对以色列展开打击行动；金价连创新高后跳水。

　　随着国内政策逐步落地，工程机械有望迎来更新换代新周期，同时海外市场有望持续带来增量。